跟着商场需求的回暖，CMOS图像传感器芯片厂商想特威(688213.SH)的事迹迟缓开辟，在前三季度得手扭亏。证券之星隆重到，公司业务范畴的扩大之际，其存货在同步攀升，现款流也出现恶化。不仅如斯，公司还碰到大鼓励常常减合手。

当今，公司正以贤达安防为基本盘，同期向耗损电子以及汽车电子范畴发力。不外，公司来自汽车电子范畴的营收占比相对较小，耗损电子动作公司的第二增长弧线，虽在本年迎来高速增长，但如何守护这一增长势头，将是公司翌日发展的要津。

存货走高，现款流恶化

公开尊府暴露，想特威的主买卖务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、联想和销售。公司居品主要掌握在安防监控、机器视觉、智高手机、汽车电子、工业感知等范畴。

转头连年来事迹进展，在此前两年，受到安防设备、智高手机等耗损终局商场需求大幅下滑，传导至公司所在部分细分商场的短期增长受阻，部分居品销售价钱承压，访佛存货减值损失等成分影响，公司盈利才调走弱，技巧一度出现耗费。

2024年以来，跟着商场需求的回暖，公司盈利才调有所改善。本年前三季度，公司完毕买卖收入42.08亿元，同比增长137.33%，归母净利润为2.73亿元，同比扭亏为盈。其中，Q3营收为17.51亿元，同比增长150.04%，归母净利润为1.23亿元，同比完毕大增。

证券之星隆重到，公司事迹增长背后仍暗退藏忧。

本年以来，跟着想特威分娩探究范畴扩大，公司的存货金额相应增多。本年前三季度，公司存货金额同比增长27.14%，为32.26亿元，占公司总财富的比例高达41%，该比重高于同业韦尔股份的18%以合格科微的27%。

对比存货天数与存货盘活率，想特威的存货盘活天数为226.23天，远高于韦尔股份的132.81天，存货盘活率为1.19次，低于韦尔股份的2.03次。

同期，想特威的现款流显著恶化。本年前三季度，公司的探究行径产生的现款流量净额为-6.14亿元，同比由正转负，公司称主淌若本期预支大量货款导致，支付货款的增多额朝上本期收回销售款项增多额所致。

在欠债方面，证券之星隆重到，公司在前三季度的短期告贷同比暴增205.86%，至25.27亿元，而其货币资金以及交游性金融财富共计不及9亿元，不及以障翳短期告贷。同期，由于公司增多了对银行贷款的使用而产生更多的利息开销，公司的财务用度同比增长88.67%，为7274.53万元。

安防业务增速垫底，汽车电子业务体量小

业务层面来看，想特威在深耕贤达安驻防畴的同期，正在向智高手机和汽车电子范畴布局，坚合手“贤达安防+智高手机+汽车电子”三足鼎峙的发展场所。

公司在三季报提到，其在智高手机、汽车电子和贤达安防三大掌握范畴的出货均赢得较高的增速，带动收入范畴大幅增长。由于公司并未露馅关系营收情况，2024年半年报来看，贤达安防业务动作公司的基本盘，其增速在公司三大范畴中垫底，公司来自智高手机、汽车电子和贤达安防的增速区分为295.46%、115.19%、50.36%。

同期，以智高手机为代表耗损电子范畴收入快速增长，公司来自卑劣贤达安驻防畴的收入占比呈下落趋势，2024年上半年贤达安驻防畴收入占比下落至39.73%，耗损电子范畴占比则高涨至50.84%。

本色上，公司在耗损电子范畴的增长有迹可循。昨年知名苹果分析师郭明錤爆料称，由于索尼镌汰高端安卓手机CIS供应，品牌商不得不积极寻找替代有揣摸打算，带动中国CIS厂商订单权贵增长。彼时，想维特掌握于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶5000万像素居品已赢得冲破。这一布景下，商场预测公司的耗损电子业务将迎来快速增长。公司在半年报及三季报曾屡次提到数颗高阶5000万像素居品对公司事迹的孝顺。

其次，本年以来，智高手机的出货量的增长拉动了公司该范畴的收入。不外，据IDC布的《内行季度手机跟踪证明》证明暴露，其展望来岁起内行智高手机出货量增长将放缓，影响成分包括智高手机普及率进步、更新周期延迟以及二手智高手机商场快速增长等。在这一布景下，想特威能否守护耗损电子范畴的高增长态势存在较大不确信性。

证券之星隆重到，想特威在汽车电子范畴的布局虽早于耗损电子范畴，但其发展远不如后者。当今，公司已投入比亚迪、一汽、上汽、东风日产等客户供应链，上半年公司在该范畴营收虽出现大幅增长，但业务体量并不大，占营收的比重仅为9.43%。

中银证券在此前研报指出，从部分主流新动力车型的CIS供应商来看，特斯拉Model3、蔚来ET7、小鹏G9、联想L9、极氪001、问界M7的车规级CIS均采购自安森好意思。豪威和索尼在部分车型上也有所适配，想特威还未对上述车型进行配套，且汽车CIS市占率一经偏低。这意味着公司在居品考据和量产提示以及品牌认同度等方面存在一定差距。

解禁期事后，频遭鼓励减合手

证券之星隆重到，本年岁迹回暖的同期，想特威却碰到鼓励的时常减合手。

本年7月25日，想特威发布了鼓励询价转让的公告，称公司鼓励Brizan China Holdings Limited(下称Brizan Holdings)、ForebrightSmartEyes Technology Limited(下称Forebright Smart Eyes)、共青城想智威科技产业投资结伙企业(有限结伙)(下称共青城想智威)为本人资金需求，悉数转让800.02万股股份，占公司总股本的比例为2%。

上述三名鼓励转让价钱最终确信为44.18元/股，与其时收盘价比较，转让价越过于打了8.7折，公司三名鼓励共套现3.53亿元。

减合手完成后，Brizan Holdings合手股比例降至5.85%，Forebright Smart Eyes则降至4.9998%，共青城想智威则降至4.29%，后两位鼓励的合手股比例降至5%以下。

需要证明的是，上述三位鼓励均为想特威IPO鼓励，股权穿透后发现，公司董事高秉强通过Brizan Holdings迤逦合手有公司股份，董事路峰则通过Forebright Smart Eyes迤逦合手有公司股份。招股证明书暴露，共青城想智威的现实事务结伙东说念主邵泽旭，是想特威的职工，担任工艺集成资深总监的职位。

证券之星隆重到，Brizan Holdings和Forebright Smart Eyes在解禁期事后，便开动减合手其所合手股份。前者在昨年10月至本年2月技巧，累计减合手300.52万股，套现减1.51亿元；后者则在2023年8月至11月技巧，累计减合手400万股，套现1.9亿元。

除了上述鼓励除外，公司IPO鼓励--大华股份自昨年四季度起体育游戏app平台，也一直在减合手公司股份。大华股份合手股比例由领先的1.98%降至本年三季度的1.58%，累计减合手160.26万股。(本文首发证券之星，作家|李若菡)